耶伦提资产购买的真相

2016-08-29 3887人阅读,共2个回复 美联储耶伦
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今年以来美联储面临一个问题,那就是各国央行由于手头上美元现金变得稀缺,不得不通过抛售美国国债的方式换取美元现金,再通过抛售美金来维护本币的稳定。随着趋势的逐步推进,各国央行抛售美债的力度势必加大,这显然引起了美联储的关注。在本周五的Jackson Hole大会上,耶伦表示:资产购买以及前瞻指引,是目前美联储重要的政策工具。未来的决策者们可能希望探索购买更大范围资产的可能性(英文原文为:future policymakers may wish to explore the possibility of purchasing a broader range of assets)”。正是这一句话让投资者感到茫然,市场或许认为美国在考虑刺激的事,这使得美元指数快速回落。

其实,市场误解了耶伦的本意,耶伦此举更多是为了吸引资金进入债券市场,以接替各国央行成为美国债券的持有人,并非真的希望由美联储来购买,毕竟美联储的资产负债表已经上升到前所未有的4.5万亿美元左右。只有当全球央行抛售美国国债的速度过快,那么美联储才可能恢复购买长期债券以保持稳定。而目前为了维护短期市场的稳定,美联储可以通过抛售短期国债拉抬短期利率而压低远期利率,让收益率趋势尽量保持平滑,以致于市场不出现剧烈的波动。这是美联储提资产购买的真实原因。市场的误解显然让费希尔“不爽”,于是在其随后的讲话中清晰的做了诠释。

考虑更大范围的资产购买也就意味着缩表的推后。事实上,现在并不是缩表的时机,更何况如此大规模的负债表收缩。要完成战略,就需要资金密集的回流美国,而这必须以全球爆发大规模金融危机为前提。

今年4月初,耶伦表示,美联储已经展示了缩减资产负债表规模的策略,将在利率略微更高的时候开始缩减资产负债表规模,希望最终将资产负债表规模显著地缩减。5月23日,据财新报道,圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在北京表示,美联储计划在多次加息后才会收缩资产负债表,这一计划始终没有变。他表示:“现在我们才在谈论第二次加息,距离缩表还很远。”

耶伦以及布拉德的讲话清晰的映射出美国的大战略。就是通过多次加息的方式引爆全球危机,让美国成为避险场所甚至是唯一的避险场所,趁资金大规模回流美国的时机完成负债表的大规模收缩。而缩表的速度取决于资金回流美国的速度。

收缩资产负债表规模,既是前期量化宽松政策的逆向过程,也是大规模QE后美联储不期获得的一项新工具。

次贷危机后,美联储的货币宽松原本采用的就是“降息”与“扩表”的政策组合。2007年8月,次贷危机爆发,美联储先是在2007年9月-2008年12月接连降息10次,将联邦基准利率由5.25%降至0.25%的“零利率”水平;而后在2009年-2014年,先后推出了三轮大规模QE,通过购买美国国债、按揭支持证券(MBS)和政府机构债券,美联储资产负债表规模由危机前的不到1万亿美元,扩大到超过4.5万亿美元。

可见,从逆向操作的角度来看,美联储在本轮货币政策正常化过程中,也应采用先“加息”再“缩表”的策略组合。

而目前美国正走在加息的路上,也是点爆全球危机的路上,大家准备好了吗?

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文章作者:雨露

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已有2位网友发表了看法:
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1L访客 2016-08-29 14:17:59 回复  AndroidAndroid Opera Mini 7.5.32193Opera Mini 7.5.32193
今年以来的数次暂缓加息,说明还有更深层次的因素,未排除钱前,仍保持原有zc不变。可以看9月非农佐证
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1L如松粉丝 2016-08-29 14:56:57 回复  CoolPad 8297WCoolPad 8297W UC Browser 10.10.8.822UC Browser 10.10.8.822
@访客 美国经济还只是刚刚起稳,大幅度加息肯定对经济不利,耶伦肯定有顾虑。随着美元回流,美国本地通胀肯定会抬头,加息也就成为必然。——关键词,通胀。不过有一种阴谋论很流行,说是天朝外资还没有撤完,现在加息,人民币就会顺势贬值,外资会损失,等外资撤完全,美联储再加息,打击人民币效果会更好。

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